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周一亚太早盘，COMEX黄金期货站上2150美元/盎司关口，续创历史新高；现货黄金短线也飙升至2144美元/盎司，刷新今年5月创下的历史高位。
除黄金外，其他贵金属也纷纷上涨：COMEX白银报26.06美元/盎司，涨0.79%，接近半年来新高；NYMEX铂金报946美元/盎司，涨1.06%，接近约一年新高；NYMEX钯金涨0.55%，报1016美元/盎司。
市场分析认为，本轮金价突破背后最大推手或是对美联储降息的押注，其他推升因素还包括地缘政治因素，全球央行超强劲买入等。展望未来，分析师认为黄金明年仍能维持涨势，甚至不仅黄金，美联储降息预期下，市场将迎来一波跨资产涨势。
在此次突破前，黄金已盘整了三年，这是三年来第三次尝试冲击2100美元/盎司。近期公布的一系列美国经济数据比分析师预期的疲软，通胀压力也持续缓解，不断巩固市场对美联储已结束加息周期、明年将开始降息的预期。
美国11月ISM制造业指数为46.7，预期47.6，前值46.7，与10月持平，低于市场预期。开源证券表示，两大PMI体系都对美国11月制造业给出了低于荣枯线的PMI，进一步加大了市场对于美联储本轮加息周期已经结束，甚至最快可能在2024年3月开始降息的预期，黄金价格因此得到支撑。
Capital.com驻墨尔本的高级市场分析师罗达(Kyle Rodda)也称：“市场正在大举押注美联储降息。并且，金价也会在经济衰退出现早期迹象时走高。这都会推动金价继续上涨。”
瑞银预计，美联储降息预期叠加实际利率下跌，黄金在2024年和2025年可能会再创下新高。瑞银认为，美联储将在2024年第一季度降息，如果今年12月暂停加息，这将继续证实美联储倾向于在最后一加后的6个月左右降息。而瑞银观察黄金在美联储历次加息周期后的表现发现，在以往加息周期结束后的3个月左右，金价往往会下跌2%，但在接下来的6个月内会上涨7%。
此外，瑞银还表示，实际利率也是金价的主要驱动因素。尽管两者相关性的程度会随着时间推移而变化，但该关系中的不对称性始终存在。瑞银发现，10年期美债实际利率每下降100个基点，黄金就会上涨11%，但在实际利率录得同等涨幅时，黄金只会下跌4.2%。基于此，瑞银认为，当利率下降时，黄金的反弹幅度比利率上升时的回调幅度更大。相对于历史水平，今年黄金对实际收益率的敏感性有所下降，但这种不对称性仍然存在，使黄金成为债券领域之外的有吸引力的替代品，如果未来一年实际利率下降，黄金有望持续受益。瑞银还发现，当实际利率低于1.25%并继续下降时，金价涨幅甚至更大，会达到14%。
此外，地缘政治因素也在短期推升金价。比如，市场对中东紧张局势进一步蔓延的担忧快速升温，由此引发的避险买盘给金价提供支撑。
DHF Capital的首席执行官兼资产管理公司考基曼(Bas Kooijman)表示，随着市场对中东紧张局势升级作出反应，这种升级“助推过去两个月的黄金上升趋势延续”。他同时表示，交易员也一直押注加息周期结束，并可能在明年上半年降息，这可能会在中期继续支撑金价的上涨。
再者，全球央行也在持续购买黄金，对金价也有托底作用。世界黄金协会发布的数据显示，2023年三季度全球央行净购黄金337吨，为有史以来第三高的季度净购金量，今年前三个季度，全球央行购金需求同比增长了14%，达到创纪录的800吨。
瑞银表示，虽然这些黄金流量本身不太可能推动价格上涨，但它们将继续发挥关键作用，撑住市场，并支持整体价格上涨趋势。
跨资产涨势能否持续？
事实上，本轮涨势绝非限于黄金。由于交易员们普遍相信美联储本轮加息周期已经结束，全球股市、债市11月以来也集体飙升。标普500指数上周上涨0.8%，收于2022年3月以来的最高水平。道琼斯指数上周也大幅上涨2.4%，连续第五周走高，创下自2021年底以来最长的连涨。同时，10年期美债收益率跌至4.225%，录得9月初以来的最低水平。对利率预期最为敏感的2年期美债收益率，上周更是创下了3月硅谷银行倒闭以来的最大单周跌幅。比特币今日也自2022年5月以来首次触及40000美元。
眼下，降息似乎已成为市场的共识，分歧仅仅在于，何时开始降息以及降息的幅度多大。如果美联储确实最快在明年3月降息，然后继续实施更多量化宽松，分析师预期各项资产都有望创下历史新高。
美联储主席鲍威尔近期表示，美联储的政策设定“已经深入限制性区域，这意味着紧缩的货币政策”正在减缓经济活动，这是他迄今为止对本轮加息周期已结束发出的最强烈信号。但鲍威尔的评论同时也仍充满谨慎，“现在就自信地断定我们已采取足够的限制性立场还为时过早” 。但无论鲍威尔到底传达的是“鸽派”还是“鹰派”信号，市场似乎都愿意将其解读为“鸽派”。此前鲍威尔讲话后，美债收益率的涨势只维持了几秒钟，随即继续下跌。COMEX黄金期金其后也在上周五升至历史新高。
从利率市场的定价看，在降息时点上，市场已对美联储在明年5月降息进行了全面定价，对明年3月降息的押注概率也已超过50%。在降息幅度上，目前市场的预期是美联储明年将至少降息125个基点，相当于5次25个基点的降息，这一押注似乎已经为美债收益率的进一步下滑，以及股、债、大宗商品市场的持续反弹铺平了道路。
还值得一提的是，眼下市场不仅押注美联储降息。根据市场人士对利率互换合约的统计，交易员们已经对其他多国央行首次降息的时点进行了完全定价。具体而言，市场押注欧洲央行、加拿大央行将于明年4月，美联储将于明年5月，瑞士央行、英国央行将于明年6月，新西兰联储将于明年8月，澳大利亚联储将于明年12月首次降息。
LPL Financial的分析师克罗斯拜尔(Quincy Krosby)表示：“尽管美联储的鸽派和鹰派似乎都围绕着一种更加‘谨慎’的政策方法，并承认政策仍然是适当的，但市场显然不同意。”她称，市场坚信美联储在11月作出了鸽派的决定，并将在2024年中期(甚至更早)之前将开始降息周期，这反驳了利率“更高更久”的口号。
不过，也有机构担心此次“鸽派”押注会再度受挫。德意志银行统计称，此次押注已经是本轮紧缩周期中，市场人士第七次押注美联储将“鸽派”转向，而此前六次均以失败告终。
AMP公司的投资策略主管兼首席经济学家奥利弗(Shane Oliver)在给客户的一份报告中写道：“美股的大幅反弹使它们在技术上超买，并面临调整或短期回调的风险。”但他也坦言，“随着通胀的持续缓解，今年年底和明年年初，美股可能会进一步上涨”，本月稍晚市场的季节性利好也会开始显现。
本周，一系列经济数据的出炉将再度考验市场，尤其是周五的非农数据。接受媒体调查的经济学家预计，随着此前美国车企罢工的工人陆续重返岗位，11月新增非农就业人数料将从上个月的15万升至20万。失业率预计将稳定在3.9%，而薪资增速预计将略微放缓至4%。 【编辑:曹子健】
在10月北京二手房网签量跌破“荣枯线”后，11月这一下行趋势得到扭转。根据北京市住建委官网数据统计，11月北京二手房网签12545套，环比上涨17.8%，同比上涨16.7%。和“银十”低迷状态相比，11月北京二手房成交量有所回升。
但在业内人士看来，10月的长假效应，以及9月积压需求的继续网签，带来了这波趋势回升。而量增价跌则是当前北京二手房最真实的写照，成交量萎缩带来更多“降价”房源的出现。价格降10%才会有带看机会，也让市场情绪跌至低点。
长假效应带来成交回升
1.2万套是北京二手房月度网签的“荣枯线”，11月北京二手房月度网签重回“荣枯线”上。北京商报记者梳理发现，截至目前，低于1.2万套在年内共出现5次，也就是说，年内有将近一半月份的月度网签都处于“荣枯线”之下。
今年1月，北京二手房成交量仅为8308套，较2022年同期的11875套低了30%，与2021年同期的17513套相比，跌幅更是超过50%，且8308套的网签数据也是罕见的历史低点。
今年2月，北京二手房网签量有所回升，达到15316套。3月北京二手房网签量为22192套，而4、5月的网签量分别为13928套、12982套，环比降幅分别为37.2%、6.8%。自今年6月开始，北京二手房网签量持续低迷，月度网签皆处于“荣枯线”之下。
在“认房不认贷”等一系列楼市刺激政策的影响下，9月北京二手房市场迎来一波回暖，9月北京二手房网签量为14262套，环比大幅增长超30%。但进入10月，这一回暖势头戛然而止，北京二手房网签量再次跌破“荣枯线”。
“北京二手房年内网签量整体呈现‘前高后低’的持续下行态势，可以说‘开局即巅峰’。”一头部中介昌平回龙观片区负责人贾波告诉北京商报记者，积压需求释放是年内2、3月份网签量回升的核心，9月北京“认房不认贷”等政策也带来了一定需求的释放，二手房网签量才会有明显增长。但就市场而言，年内整体复苏动能不足，市场仍以低温为主。
对此，中原地产首席分析师张大伟也表示认同。他表示，11月市场网签量继续低迷，虽然相比10月网签量有所回升，但是主要原因是10月的长假效应，以及9月积压需求的继续网签。整体来看，当下市场成交持续处于低位。“剔除国庆长假影响，11月与10月北京二手房的成交基本持平。”
“价格打9折才会有带看”
“量增价跌是当前北京二手房最真实的写照，尤其是成交量萎缩带来更多‘降价’房源的出现。”朝阳望京板块商圈经理罗威告诉北京商报记者，经历9月短暂复苏之后，当前北京二手房市场主要呈现两个特征：成交量萎缩、挂牌价下调。
在罗威看来，成交量萎缩的原因在于买卖双方需求难以匹配，二手房买卖价格没有固定标准，可参考值主要以前期同小区售卖房源为主，这也形成市场惯例，当市场下行后，价格下调将是阶段性调整。“紧急变现的卖方会选择降价出售，持有观望态度的则会继续坚持，或者干脆下架自己的房源。而买方大部分以观望居多，降了的还想会再降。”
从时间线上看，这波需求的产生主要是年内的2、3月份，受市场火热气氛带动，部分购房者有了“卖一买一”的置换想法。罗威称，也正因为如此，才造成当下折价售卖的市场状况。
一般置换客群，都是一边卖一边买，遇到条件合适的房子，可以先跟房主谈一个长周期，大部分在半年左右。只要房子没有大的问题，半年时间足够卖掉了。但受市场波动影响，二手房置业情绪发生变化，买了之后房子卖不出去，即便大降价房子也很难成交。“部分业主会沟通交付延期，但最多也就3个月时间，如果不是着急售卖，多数人很难主动割肉。”罗威如是说道。
“当下北京二手房挂牌价下调，不是解决成交的问题，而是只有降价才会有人看房。”对于市场变动，贾波直言，门店代理的几处“老破小”房源，存在挂牌半年时间无一组带看的情况，近期这几处房源较之前挂牌价打9折，才有了带看的机会。“将来等双方坐下来面谈，价格大概率还要往下降一些。现在的北京二手房只要不降价就很难成交，而且降价幅度也比较大。”
根据麦田房产数据统计，11月北京二手房挂牌价(麦田覆盖楼盘)和上月相比下降0.3%。在挂牌价下跌的同时，二手房议价空间和上月相比也有所扩大，11月北京二手房议价空间和上月相比扩大0.5个百分点，议价空间达到年内最大。
市场博弈与政策效应衰减
从市场趋势看，北京二手房市场已经明显进入买卖双方博弈阶段，议价空间增大、“以价换量”增多，则是买卖双方博弈的过程。
诸葛数据研究中心首席分析师王小嫱指出，当前北京二手房市场挂牌量依旧处于历史高位，其中“老破小”占到极大的比例，随着此类房源居住属性的减弱，所以只能降价出售。此外，受高挂牌量影响，买方可选择空间较大，因此着急出售的业主只能利用价格优势吸引购房者，缩短成交周期。
“最近是有一些见底迹象，北京二手房市场也进入‘底部盘整’阶段，价格降下来了，成交量是否有所回升还要看12月份。”在张大伟看来，北京二手房火热的基础线是二手房住宅单月1.5万套，但市场推动主要依赖学区房需求，过了4月需求就会下降。2023年小阳春很大程度是学区房和前期积压的需求释放，在没有利好政策的影响下，二季度市场下调的原因出现了学区房需求减少外，部分房源价格上涨，也影响了市场继续冲高。买卖双方开始博弈。
“除买卖双方博弈外，稳楼市政策效果出现了明显衰减。”张大伟称，9月“认房不认贷”政策只影响了部分改善需求入市，但对于换房家庭来说，必须卖掉二手房才能置换，当下二手房挂牌房源已经接近17万套，整体中低端房源出现了滞销现象。
此外，在10月北京房价下行的情况下，11月北京二手房价格再次出现了下行，市场都在期待针对刚需的宽松政策微调，包括已经在上海出现的郊区限购微调，深圳出现的二套房首付调整，因此市场也期待北京出现更多的宽松政策。
谈及2024年小阳春的问题，张大伟直言，“每年春节前后北京市场会出现一波小阳春行情，但预计2024年小阳春的热度将低于2023年”。
北京商报记者 王寅浩
